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　　随着 2026 年的钟声敲响，2025 年已悄然落幕。回望这一年，公募基金市场交出了怎样的答卷？那些沉淀在历史数据里的涨跌起伏，又暗藏着哪些值得深挖的投资密码？

　　Wind 数据显示，以 2024 年年末为统计基数，2025 年公募基金总规模实现 13.54% 的同比增长，净增规模约达 5 万亿元。从基金类型规模排序来看，“万亿俱乐部” 成员名单保持稳定，依次为货币基金、债券基金、股票指数基金、股票 ETF 及混合偏股基金。细分品类中，FOF 基金表现最为亮眼，以 84.62% 的净增幅领跑全市场；债券基金则以 4.25% 的增幅位列末位。整体而言，伴随 A 股市场回暖及投资者风险偏好回升，偏股型基金成为规模扩张的主力军。

　　Wind 数据统计显示，全市场 13617 只主代码基金中，2025 年年度业绩呈现显著分化：90 只基金收益率突破 100%，1169 只基金回报超 50%，同时有 31 只基金收益跌幅超 10%。具体来看，永赢科技智选 A 以 233.29% 的收益率登顶，成为全年唯一一只收益率超过200%的基金；鑫元消费甄选 A 则以 - 19.65% 的收益率垫底。

　　从业绩分布特征来看，年度回报前十的基金中，偏股混合型基金占据 7 席，且无一家基金公司有 2 只及以上产品上榜，头部收益呈现 “百花齐放” 的格局。与之形成鲜明对比的是，年度回报末十的榜单中，基金大厂广发基金独占 3 席，涉及产品分别为广发内需增长 A、广发价值优势、广发价值优选 A，而这三只基金均由同一位基金经理王明旭管理。

　　公开信息显示，截至 2025 年年末，广发基金非货币基金管理规模达 6514.61 亿元，依旧稳居头部基金公司行列；基金经理王明旭旗下共管理 7 只产品，合计管理规模 69.75 亿元。

　　此外，年度回报前 100 的基金类型分布也颇具看点：偏股混合型基金以 54 只的数量位居第一，灵活配置型基金和被动指数型基金分别为 21 只、17 只，而普通股票型基金仅占 6 席，这一占比情况超出市场普遍预期。

　　据Wind数据， 2025年，上证指数上涨18.41%，中债-总财富（总值）指数上涨0.10%，股债市场整体上扬。从基金主要分类来看回报，平均回报从高到低依次为偏股混合（33.96%）、普通股票（32.53%）、股票ETF（29.90%）、股票指数（28.98%）、QDII（23.24%）、FOF基金（15.12%）、混合偏债（7.00%）、债券基金（2.22%）。正回报占比前三分别为FOF基金（100%）、混合偏债（97.44%）、混合偏股（97.04%），平均超额收益前三分别为偏股混合（17.06%）、普通股票（13.71%）、FOF基金（5.89%），平均最大回撤前三分别为QDII（-18.07%）、普通股票（-15.40%）、混合偏股（-14.93%），收复失地基金（恢复年度最大回撤）占比前三分别为债券基金（100%）、FOF基金（80.00%）、混合偏股（78.87%）。由此可见，从整体上看，FOF基金的年度表现较为突出，风险收益性价比较高。ETF方面，股票ETF平均回报29.90%，通信ETF最高为126.13%，酒ETF最低为-12.96%。回报前十的股票ETF中，科技与周期共舞，回报末十的股票ETF中，8个与白酒行业息息相关，大消费板块成重灾区。17只商品型ETF中，黄金类一枝独秀，14只回报均超50%，仅能源化工ETF负收益。

　　从规模变化情况看，Wind数据统计显示，2025年，债券类基金规模变化较为集中，规模增长前十的基金中占了7只，永赢科技智选、方正富邦信泓、中欧数字经济A三只股票市值占基金资产比重较高、业绩爆表的主动管理型基金增幅巨大。而规模增长率前十的债券类基金，却与业绩回报并不完全对等，招商招享纯债年度回报-2.07%却规模增长超10倍，同泰泰裕三个月定开回报-1.99%规模翻2倍多。规模下降前十的基金，全部为债券类基金，且回报全部为正，规模缩水均超99%。两相结合，可见债券类基金的规模变化，除了业绩带来的规模增减之外，投资者申赎行为的影响可能更甚。

　　回撤控制方面。Wind统计显示，全市场主代码基金中，2025年最大回撤前十基金均超-30%，其中前6只均为财通基金旗下产品，且有5只基金由基金经理金梓才管理。好消息是，这10只基金均已收复最大回撤，取得了60%以上的单年度回报。更好的消息是，最大回撤前100基金中（平均-31.16%），有80只填坑成功打赢了“翻身仗”，而最大回撤前1000基金中（平均-25.13%），有837只。虽然2025年的整体最大回撤有所收窄，但就投资方法论而言，这仍然是对“深度价值”和“长期主义”的严峻考验：在一个高波动的市场里，极端风格可能阶段性胜出，但投资的核心“寻找确定性、控制下行风险、追求可持续的复利”，依然是更普适的法则。

　　提到长期主义这个偏概念性的投资理念，虽然是行业共识，但大部分投资者却很难有明晰的认知。事实上，长期短期之间，基金投资的回报与持有体验，差异是非常大的，不仅可以感知，更可以用直观量化的数据对比出来。以Wind普通股票型基金指数成分为例，Wind数据显示，截至2025年年末，从基金成立以来（代表长期）和2025年单年度（代表短期）两个时间维度，对比观察收益标准差等10个主要基金评测指标与基金年化收益之间的相关系数（即各指标对基金最终收益的影响程度），可以得出一个至关重要的原则：短期业绩的归因与长期表现的本质截然不同，用短期指标预测长期结果可能极不靠谱。短期（2025年单年）数据噪音极大、风格特征明显；而长期（成立以来）数据才更接近基金的真实“耐力”与“抗风险能力”。具体分指标来看，有如下特征：

　　数据来源：Wind，截至2025.12.31，举例对象为Wind普通股票型基金指数成分。

　　上表中所有“差异倍数”巨大的指标（如波动率、下行标准差）都在警告我们，单年表现极佳很可能只是基金风格与当年市场风口高度吻合的结果（比如全仓押注了某个热门赛道）。这种风格不可能每年都奏效，因此明年业绩“翻车”或“褪色”的概率很高。因此，评价一只基金，须看其长期（至少3-5年） 的风险收益特征，重点关注其长期的平均损失、收益回撤比和最大回撤。这些指标更能反映基金经理真正的风控能力和投资体系的稳定性。（《理财周刊-财事汇》出品）